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預計年內降息降準的貨幣政策仍會繼續

導語經濟下行壓力確實存在。從調查數據來看,8 月官方制造業 PMI(49.5)、新訂單(49.7)均較前值下降。

資本邦 · 2019-09-17 · 瀏覽3610

  9月17日,資本邦訊,8月投資、消費、生產均走弱,逆周期政策支持下基建企穩回升。主要體現在以下兩方面:

  (1)經濟下行壓力確實存在。從調查數據來看,8 月官方制造業 PMI(49.5)、新訂單(49.7)均較前值下降。從實際數據來看,投資方面,制造業投資依然偏弱,弱需求是部分制約,另一個制約則在于實際利率的被動走高;房地產投資方面,當前建安投資仍有一定支撐,但在土地購置面積持續下滑,疊加房地產政策的層層收緊下,地產投資走弱的方向是確定的。同時,在全球經濟走弱的背景下,外需也難言樂觀。

  (2)在私人部門投資和消費意愿低迷的情況下,政策逆周期調節正在發揮作用。雖然今年財政支出、地方專項債前移,但基建總體偏弱,部分原因在于配套資金落實較慢,疊加地方政府擴張意愿偏弱。隨著 7 月政治局會議對經濟下行壓力加大的明確,基建配套資金出現改善跡象。9月4日,國常會也明確“加強項目管理,防止出現‘半拉子’工程”。總體來看,基建回升的方向是確定的,但基建對經濟的總體趨勢依然是“托而不舉”,力度可能相對有限,不可抱太高期望。全年來看,基建增速有望回升至 5%。面臨當前的經濟下行壓力,逆周期政策方面,需要貨幣與財政寬松(如中央政府加杠桿)來發揮合力,預計年內降息降準的貨幣政策操作仍將繼續。

圖片來源:123RF

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