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華泰證券:《金融對外開放下的公募基金行業發展戰略研究,開放浪潮起,變局喻新生》

導語我國公募基金公司股東結構相對集中,員工持股、市場化薪酬等激勵機制尚未全面推行,且考核偏短期化。未來中國基金公司治理機制仍有進一步優化空間。

華泰證券 · 2019-08-09 · 瀏覽1336

1、曉喻新生,從內外變局看公募基金新時代

  內外大變局即將開啟資管行業競爭新時代。內部生態變革,資管新規孕育資管分層次競爭大格局,股權時代新周期催生廣闊投資機遇。對外開放加速,海外機構布局將引導境內市場成熟深化,倒逼行業生態和競爭格局重塑。公募基金作為資管行業的關鍵參與者,行業變革將驅動其升級優化,也為其打開廣闊發展空間。面對機遇與挑戰,公募基金需要打造治理機制、人才建設、資源稟賦、產品創新、風控體系五大競爭優勢,把握發展先機。

2、觀往知來,中國基金業發展歷程與展望

  從發展脈絡看基金行業前行步伐,中國基金行業歷經萌芽破土到成長壯大的歷史征程,行業話語權持續提升。資管新規引導資管行業回歸本源,基金公司是規范跑道的領跑者,將進入良性向上軌道。從最新動態看基金行業變革端倪,公募基金規模穩健發展壯大,競爭日趨激烈、行業集中度下滑。產品線持續豐富,未來要跟隨政策、市場和客戶需求創新并動態優化。

3、見賢思齊,美國基金行業風雨百年、發展成熟

  美國擁有全球最大的基金市場。從行業現狀看,美國基金行業資金來源以家庭投資者為主導,資金投向多元廣泛、行業集中度提升、費率下降、創新持續涌現。完善的監管制度、豐富的產品類型、完全開放的市場格局、不斷走低的管理費率、靈活的薪酬體系是美國基金業持續領先的核心要素和重要驅動。從行業發展脈絡看,美國基金業伴隨經濟體量增長、市場風云變遷和和金融創新脈絡而逐步崛起、改革創新。

4、抽絲剝繭,解析美國頭部基金公司優秀模式

  1)富達基金是傳統老牌基金公司,以優秀業績鑄就影響力,布局國際化戰略造就領先地位,優化銷售模式增進客戶體驗,但其保守的投資策略導致其逐漸被超越。2)先鋒基金是基金業新旗幟,經營特色鮮明、規模增長迅速。其在經營上重點突出指數基金,通過特殊股東結構實現低成本運營,產品服務精耕細作。3)貝萊德是全球最大資管公司,依靠外延擴張打造資本運作之王,治理機制優化領先構筑長期發展基因,探索金融科技賦能。

5、中美對比,解析中國基金行業前進方向

  立足行業整體,中國共同基金尚處起步階段,各類基金產品發展水平參差。2018年末規模上美國共同基金約為中國規模10倍,結構上美國以股票型基金為主導、我國以貨幣類基金為主導。立足公司治理及考核機制,美國領先的基金管理公司治理機制完善、考核機制趨向長期化。我國公募基金公司股東結構相對集中,員工持股、市場化薪酬等激勵機制尚未全面推行,且考核偏短期化。未來中國基金公司治理機制仍有進一步優化空間。

6、翹首展望,五大核心競爭力推動基金業突破革新

  結合國內現狀和美國經驗以及成功案例啟示,我們提出需要順應政策和市場趨勢,把握公司定位與戰略發展方向,從治理機制、人才建設、資源稟賦、產品創新、風控體系等五大方面強化核心競爭力,進一步重塑經營模式、延伸業務鏈、做大體量,在百舸爭流大時代下實現基金行業突破革新。

圖片來源:東方IC

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