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睿創微納:快速成長的國產紅外熱成像領導者

導語公司持續投入生產的核心產品技術在軍民市場收獲 客戶認可,訂單持續增長。

choice金融終端 · 2019-06-28 · 瀏覽3090

國產非制冷紅外熱成像領先廠商

  公司是專業從事非制冷紅外熱成像與 MEMS 傳 感技術開發的集成電路芯片企業,致力于專集成電路、MEMS 傳感器及紅外成像產品的設計和制造,主要產品包括非制冷紅外熱成像 MEMS 芯片、紅外熱成像探測 器、紅外熱成像機芯、紅外熱像儀及光電系統。

產品技術突破主力業績高速增長

  2016 年-2018 年公司營收及凈利潤增長快速, 營業收入從 2016 年的 6025.06 萬元,增長到 2018 年的 38410.47 萬元,年復合增長率 125.49%,歸母凈利潤從2016 年的 969.33 增長到2018 年的 12516.81 萬元, 年復合增長率 259.34%,主要是公司持續投入生產的核心產品技術在軍民市場收獲 客戶認可,訂單持續增長。

國內軍用紅外熱成像市場大力追趕發達市場

  紅外熱成像產品最早運用在軍事域,最主要是晝夜觀察和熱目標探測。目前紅外產品在美國、法國等發達國家軍 的普及率較高,市場趨于穩定,2014年的全球軍用市場中,北美占50%,歐洲占18%,亞洲市場份額占 12%。相比國際市場,我國軍用市場處于大力追趕段,近 年來包括單兵、坦克裝甲車、艦船、軍機和紅外熱像儀市場正快速增長,國內軍隊紅外熱像儀配備相對較少,在國家積極推進軍隊信息化及武器裝備現代化建設的大背景下,有較大的發展空間。

核心技術突破將打開紅外熱成像產品在民用市場廣闊空間

  民品市場上,紅外熱像 儀已經實現充分市場化競爭,增速也遠高于軍品。海外民用市場發展快速,紅外熱 成像儀可以應用于新興經濟體中基礎設施建設、城市管理、工業生產、交通管控以 及資源勘探等領域。國內過去主要在高校研究機構進行材料、傳感器、讀出電路技術相關研究,2006年左右,國內大立科技、北方廣微、高德紅外以及睿創微納等 公司開始進行紅外探測器的研制工作,并在 2012 年后取得技術突破,打破歐美國 家壟斷局面。目前,紅外熱成像儀的核心元器件非制冷紅外焦平面探測器已成功國 產化并量產,但相關應用發展尚不充分,特別在對成本敏感的民用市場,市場潛力待挖掘,掌握紅外探測器核心技術和量產能力的廠商因此具有廣闊的發展空間。

公司估值

  我們選取海內外三家同行業公司 FLIR、雷神公司和大立科技作為參考, 考慮公司正處于快速增長期,采用了 PE、PEG 法估值。海外紅外熱成像市場發展成熟,主要上市公司的估值普遍較低;國內市場起步晚,前景廣闊,相關上市公司 普遍偏高。目前,可比公司2018 年靜態 PE 均值為39,PEG 均值為0.48,得到 公司估值區間48.8 億元至 57.3 億元。

風險提示

紅外熱成像需求不及預期;公司產品技術研發不及預期;軍品采購政策 變化對公司軍品業務產生不利影響。

圖片來源:123RF

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