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天宜上佳:科創板高端裝備公司

導語公司是高鐵動車粉末冶金閘片核心零部件供應商,主要產品 為粉末冶金閘片和合成閘片、閘瓦。

choice金融終端 · 2019-06-28 · 瀏覽2397

公司主營業務

  公司是高鐵動車粉末冶金閘片核心零部件供應商,主要產品 為粉末冶金閘片和合成閘片、閘瓦。粉末冶金閘片主要用于高鐵動車組,閘片、 閘瓦則主要針對機車、城軌車輛,為軌道交通制動系統的核心關鍵零部件。公司 的盈利模式包括將產品應用于新造整車(系統集成)和車輛后續修檢(鐵總聯采 及檢修)兩種模式。公司客戶主要集中為鐵路總公司下屬 18 個地方鐵路局及其 附屬企業、鐵路總公司下屬制動系統集成商,以及中國中車下屬車輛制造企業。

核心技術

  公司具有粉末冶金閘片和合成閘片、閘瓦生產領域的核心技術。 公司產品成熟,可在高速高溫以及高寒環境下保持良好性能。公司是“復興號” 動車粉末冶金閘片核心供應商,所持證書覆蓋車型居國內第一;公司所持證書覆 蓋車型居國內第一,擁有多項專利并參與制定行業標準。

競爭對手以及公司地位

  公司在國內粉末冶金閘片產品的領軍者,具有明顯 競爭優勢與市場地位。國內主要競爭企業主要為克諾爾車輛設備(蘇州)有限公 司、中車戚墅堰機車車輛工藝研究所有限公司、北京浦然軌道交通科技有限公司、 北京瑞斯福高新科技股份有限公司和博深工具股份有限公司。

實控人及重要股東

  公司的實際控制人為吳佩芳。吳佩芳直接持有公司 31.19% 的股份,通過久太方合持有公司 4.16%的股份,吳佩芳的一致行動人釋加才讓持 有公司 0.32%的股份,即吳佩芳、久太方合和釋加才讓共計持有發行人 35.68%的 股份。吳佩芳女士行業經驗豐富,同時為公司核心技術人員。

財務狀況

  2016-2018 年公司營業收入分別為 4.68 億元、5.07 億元和 5.58 億 元,2017 年和 2018 年分別比上年增長 8.26%和 10.01%,整體呈現良好的增長態勢;綜合毛利率分別為 74.32%、73.12%和 75.11%,穩定保持在較高水平。粉末冶金閘片始終保持為公司第一大業務,2018年實現收入5.53億元,占比達99.18%, 為公司增長的主要驅動力。短期新造整車模式具有較強的增長態勢,遠期車輛后 續檢修模式能為公司業績提供穩定支撐。考慮到公司所處行業未來增速相對平 穩,公司的業務結構較為單一,我們給予公司 18-23 倍的估值,對應市值為 48-60 億元。

6、風險提示

  下游動車組需求不及預期的風險;產品認證證書和維修資質無法 取得的風險;行業競爭加劇使主要產品毛利率下降的風險。

圖片來源:123RF

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關鍵詞: 科創板天宜上佳
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