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平板顯示設備領跑者、拓展半導體領域

導語公司是國內技術最領先的平板顯示檢測設備公司之一,18 年 95%以上來自于平板顯示行業,已經獲得三星、蘋果等國內外知名企業認可,基本具備進口替代實力。

choice金融終端 · 2019-06-27 · 瀏覽2709

  華興源創在平板顯示 檢測設備領域有多年經驗,在 OLED 檢測設備國產化上處于領先地位;公司 17年起投入重金拓展半導體檢測設備,憑借多年檢測技術、工藝積累,目前產品已覆蓋 Soc、模擬芯片等測試領域,19 年半導體設備收入將有顯著增長。我們預測公司 2019/2020EPS 0.70/0.91 元,根據當前 A 股 3C、半導體設備公司的估值水平,建議按照 19 年 30-36 倍 PE 進行詢價,對應每股詢價價格為 21-25.2 元。

平板檢測設備領軍者

  公司是國內技術最領先的平板顯示檢測設備公司之一,18 年 95%以上來自于平板顯示行業,已經獲得三星、蘋果等國內外知名企業認可,基本具備進口替代實力。未來 OLED 檢測設備需求將持續增長,公司在平板領域深耕多年,有望憑借扎實的產品質量,從 Module 端逐步向中前段延伸,實現對日韓設備的進口替代。高額研發投入,拓展半導體檢測等領域。

全球半導體檢測設備每年市場空間

  超 50 億美元,且隨著工藝的進步檢測需求持續增加,當前檢測設備市場被泰瑞達等外資企業壟斷。公司在 2017 年初成立半導體設備事業部,持續高額研發投入,目前半導體產品已覆蓋 Soc、模擬芯片等領域,進入最后驗證階段,預計 19 年半導體設備收入將有顯著增長。募投 6.6 億元建設平板、半導體檢測設備項目。公司擬募集 10.1 億元,其中4 億元用于平板顯示生產基地建設項目,2.6 億元用于半導體事業部建設項目,剩余 3.5 億元用于補充流動資金。未來公司將在平板檢測、半導體檢測設備領域齊頭并進,保持國內檢測設備領跑者角色。

盈利預測與詢價建議

  預測 19/20 年收入 11.5/14 億元,歸母凈利潤 2.82/3.65億元,對應發行新股后的 EPS 為 0.70/0.91 元,根據當前 A 股 3C、半導體設備公司的估值水平,我們建議按照 19 年 30-36 倍 PE 進行詢價,對應每股詢價價格為 21-25.2 元。

風險提示

  手機銷量低迷致下游終端平板客戶資本開支降低;半導體持續低迷,產品拓展進度低于預期;原材料漲價或遭遇斷供危機。

圖片來源:123RF

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