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基金緊盯“映射”投資機會

導語隨著“科創板第一股”華興源創發行價出爐,在挖掘投資機會時,不少基金經理也較為關注科創板“映射”標的。

中國證券報·中證網 · 2019-06-26 · 瀏覽2586

  隨著“科創板第一股”華興源創發行價出爐,部分投資人士預期,由于科創板公司估值略高,考慮到科創板首批上市公司與現有可比標的間大概率存在的估值差,如果整體市場氛圍配合,可能會帶動A股成長股風險偏好提升。在挖掘投資機會時,不少基金經理也較為關注科創板“映射”標的。

可比公司關注度提升

  華興源創披露的發行價格基本符合市場預期。在多位投研人士看來,華興源創雖然在行業題材上并不稀缺,但作為科創板第一股獲得追捧,也在預期之內。

  作為華興源創對標公司,創業板上市公司精測電子近段時間受關注度迅速提升。即使是經歷6月25日的回調,精測電子股價在近5個交易日內仍上漲15.95%,成交量較前期明顯擴大。精測電子市盈率水平也正趨近于華興源創,最新PE(TTM)接近40倍。

  公開資料顯示,華興源創主要從事平板顯示的檢測設備研發、生產和銷售,公司主要產品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業;精測電子主營業務為平板顯示檢測系統的研發、生產與銷售。兩者無論在業務上還是規模上都非常相似,兩個公司在經營性現金流、毛利率和凈利率、包括ROE也都非常接近。總體來講,華興源創和精測電子是非常精準的可對比標的。

  正因兩家公司之間的相似性,市場投研人士有兩種不同觀點:一種觀點認為,參與華興源創打新的性價比不高;另一種觀點認為,精測電子短期有望受益于華興源創發行上市的催化。

  對此,上海一位科技成長風格基金經理表示,隨著一些企業在科創板陸續發行上市,類似于精測電子這樣的可比公司短期可能會受益,但投資仍需遵循現有投資框架和體系。

成長股或受益于估值提升

  在一些市場人士看來,設立科創板可能會提升市場對成長股整體風險偏好和估值水平。

  據中銀國際策略分析師徐沛東研究,科創板對原有估值系統影響主要存在著示范效應和分流效應。示范效應指的是由于新上市股票板塊通常兼有新的估值體系和次新股溢價,對可比板塊和可比公司會起到帶動效應,提升他們原有估值水平。分流效應是指假定股票市場資金總量變動不大情況下,因為投資者購買新市場中的股票會形成資金分流,會對原有股票估值形成壓力。

  匯豐晉信科技先鋒基金經理陳平認為,科創板對現有A股投資影響可能主要體現在三個方面:第一,提升現有A股同行業公司估值。預計科創板公司上市初期的估值大概率不會低,尤其是真正的好公司,甚至可能因受追捧而出現過高的估值溢價,與科創板同行業的A股公司整體估值也有可能因此被抬高。第二,如果現有A股公司是科創板受理企業股東,這類A股公司可能會直接受益于科創板公司上市。第三,在分流資金方面,目前公募基金可根據基金合同約定投資科創板,科創板部分優質公司可能會吸引一部分資金投資。總體來說,傾向于認為對現有A股投資會是正面影響。

  華安基金表示,科創板重點針對技術上處于市場頂尖水平,但市場規模、成熟度還處于起步階段的戰略新興產業,尤其給早期創新型企業留足空間。

前瞻性挖掘映射標的

  考慮到可能存在的估值提升效應,不少基金經理近期均提及,在積極參與科創板網下打新的同時,也會關注科創板在現有板塊中的映射機會。

  長安基金總經理助理、投資總監徐小勇表示,會做好科創板公司估值和定價研究,積極參與新股申購,適度投資科創板二級市場,同時前瞻性投資科創板的映射標的。比如,關注參股科創板上市公司、科創板的主板可比公司等,挖掘潛力較大的科創企業作為長線投資標的。

  國盛證券研究報告指出,以下相關A股標的將受益于科創板所帶來的映射作用:一是,參股科創板受理企業的A股相關標的,將最直接受益于設立科創板;二是,科創板上市企業上下游乃至同行業內的相似公司,也有望受益于科創板上市企業做大做強對產業鏈的推動,以及科創板資金高關注度下帶來的估值外溢;三是,對市場上相類似的投資品種,將受益于設立科創板帶來的估值修復。

  不過,也有多位基金經理指出,短期市場仍在震蕩整理期,前期迅速反彈過程會有波折。科技類成長股表現還依賴于整體市場環境。

圖片來源:東方IC

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